兆驰股份公布17年半年度业绩修正预告片，下调业绩预告片至同比快速增长40％－50％，对应归母净利润为3．1亿元－3．3亿元。公司液晶电视、机顶盒等各项业务快速增长态势较好，产品及客户结构持续优化，因应有效地成本管控，公司盈利能力获得提高。互联网电视生态圈成型，风行运营力助公司转型。

公司15年8月并购风行在线63％股权，融合自身ODM生产，转型打造出风行互联网电视品牌。并于16年11月通过以定减引进战略伙伴东方明珠及国美咨询，意图建构内容及渠道优势。

目前公司早已完备“生产＋终端＋内容＋牌照＋渠道＋运营”仅有生态圈，并于17年1月发动正式成立50亿元文化传媒产业投资基金，环绕互联网电视生态运营完备布局。预示风行运营情况转优，公司互联网电视生态优势将要突显，商业模式逐步明晰，17年未来将会贡献业绩。

合作京东亮相新品，布局线上线下全渠道。公司持续前进风行商城、天猫、京东等线上渠道建设，亦计划于17年7月与京东合作亮相新品加剧双方战略合作，推展线上渠道布局。线下渠道上累计17年4月，风行电视已布局1．5万家经销，17年年度目标已完成2万家网点建设。

我们辨别未来公司将之后前进线上及线下渠道发展，构成完备全方位销售网络。原先LEDPCB与灯光业务快速增长较好，计划布局LED外延片及芯片生产完备产业链。公司于2011年开始投身于产业链的中游PCB行业及下游应用领域，目前涉及业务快速增长态势较好，16年公司LED业务收入约9．6亿元，17年全年未来将会构建30％以上快速增长；此外2017年6月公司公告计划出资15亿元－16亿元投资建设LED外延片和芯片生产项目，转入上游芯片生产，打造出原始的产业链更进一步充分发挥协同效应，预计项目月投产后可为公司带给60亿元追加产值。

盈利预测及投资建议。风行电视17年目标销量300万台，目标用户规模500万。风行经过磨合期后，所求模式渐渐明晰，17年未来将会构建扭亏为盈。

LEDPCB及灯光等子公司员工持股前进业务良性快速增长，我们辨别未来公司整体或局部将之后推展股改鼓舞。此外针对前期大幅度外汇损失，公司主动调整承销方式，减缓结汇速度增加美元负债，2017年蒙受负面影响更进一步减少。预计17－19年公司EPS为0．12、0．16及0．19元，对应同比快速增长约50．7％、29．5％及18．1％。

参照涉及互联网电视标的融合自身快速增长水平，给与公司17年30xPE估值，对应目标价3．60元，首次覆盖面积，给与“购入”评级。风险提醒。市场竞争白热化风行电视销售不及预期。

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